5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公(gōng)募基金密(mì)集(jí)申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两持(chí)续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但(dàn)资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国产替(tì)代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面存在差(chà)距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预(yù)期(qī)；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端(duān)需(xū)求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提(tí)升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更(gèng)加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期(qī)基本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随(suí)着需(xū)求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生(shēng)产力的(de)提升(shēng)产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物(wù)智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍(réng)处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如(r500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两ú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的(de)投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)该(gāi)板块投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好整(zhě500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两ng)个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存(cún)、动销数据(jù)和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司(sī)的边(biān)际变化，同(tóng)时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍(réng)在加(jiā)速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要(yào)关注(zhù)景气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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