随(suí)着(zhe)一(yī)季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全市(shì)场(chǎng)公(gōng)募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季(jì)度，易方达供(gōng)给改革(gé)取(qǔ)代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选作(zuò)为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个(g500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两è)股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhò500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两ng)仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)、易(yì)方(fāng)达新(xīn)兴成长位列(liè)增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增(zēng)持前三分(fēn)别(bié)为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持前(qián)三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和(hé)新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏(piān)移(yí)，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经理林(lín)国怀在一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，本(běn)季度基(jī)金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的(de)仓位略高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价(jià)值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他(tā)确(què)定性较高(gāo)的绝对收益或相对(duì)收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益部(bù)分依然保持(chí)略(lüè)超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市场上(shàng)相对(duì)收(shōu)益和(hé)绝(jué)对收益的投资(zī)机会不(bù)断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金(jīn)经理对全年市场的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整(zhěng)体上除(chú)了(le)向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面(miàn)没有明(míng)显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较(jiào)明(míng)确(què)的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风格基金和股票(piào)，以及(jí)与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未(wèi)来计划视相关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产配置策(cè)略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进(jìn)行了分(fēn)散和(hé)优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对(duì)行业风格(gé)的持仓结(jié)构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分(fēn)短(duǎn)期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的(de)平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部(bù)结(jié)构有所(suǒ)调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低(dī)了深度(dù)价值和价(jià)值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策(cè)略(lüè)的基金的(de)配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基金(jīn)的(de)权益类资(zī)产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)一(yī)季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为(wèi)调(diào)整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及国(guó)产替代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一(yī)季报中提到了(le)对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的(de)度过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复。从(cóng)确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关(guān)注(zhù)航空出行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以及(jí)一(yī)带(dài)一路(lù)带动下的(de)部分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备(bèi)吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出(chū)或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后(hòu)续(xù)会(huì)持续关注新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调(diào)。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏(sū)周期，权(quán)益方面均(jūn)能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场的(de)生态(tài)，市(shì)场会不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多(duō)细分(fēn)方(fāng)向。结构(gòu)方(fāng)面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的(de)细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的(de)估(gū)值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的成长空(kōng)间。

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